3.2.1行业发展和驱动因子

2019年我国化妆品行业整体市场容量达到4777.20亿元，2014-2019年年均复合增长率9.9%，化妆品行业正处于高速增长期。预计2024年我国化妆品行业市场容量将达8282亿元，2019-2024年年均复合增长率约11.6%。2017 年起国内化妆品市场规模重回两位数快速增长阶段，而且在居民收入持续提升、海外消费加速回流、新兴国货及功效性产品层出不穷等因素的推动下，预计国内化妆品行业将延续快速增长态势。

2017年以来我国化妆品消费高端化趋势加速，并且护肤品及彩妆均呈现出高端化趋势。国产品牌力相对有限，高端品牌形象力较弱，国际大牌凭借在高端护肤品、高端彩妆等领域的影响力，综合市占率不断提升。具体公司来看，欧莱雅集团、雅诗兰黛集团、资生堂、爱茉莉太平洋及LG生活与健康等欧美日韩化妆品巨头旗下高端线品牌市占率不断提升。

图 2019 年全球化妆品产品结构

资料来源：资产信息网千际投行

图全球化妆品市场规模及同比增速

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图我国化妆品行业规模及同比增速

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图我国化妆品分品类市场规模占比

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图我国化妆品行业高端、大众市场占比

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彩妆: 2019年中国彩妆行业市场规模550亿左右，15-19年复合增速为18%，高于化妆品行业平均增速，是化妆品行业中景气度较高的子行业。根据淘数据，20Q3 以来，随着疫情恢复，彩妆类目线上增速已超越护肤品，成为线上高景气度类目。

图中国彩妆市场规模及变化(单位：百亿元)

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图国际品牌逐年提价压制中底线消费者品牌化升级

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护肤品：中国护肤品市场规模24年预计达到 637亿美元，20-24年CAGR超14%。

图预计中国护肤品市场规模24年达到637亿美元，20-24年CAGR超14%

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驱动因素

国家产业政策的推动

国家政策不断进一步细化的约束，引导国内化妆品行业规范化发展;规范化的同时也释放政策红利。在不断地规范化妆品行业的质量安全，改善化妆品行业鱼龙混杂的局面的同时，国家也不断开放市场，降低化妆品进口关税和消费税。

化妆品刚需属性，城乡居民消费升级

城乡居民消费升级，化妆品刚需属性优势突显。除衣食住行的必要消费外，可支配收入的提高便会倾移到化妆品这类刚需特性的产品中，为国内化妆市场增速提供了必要条件。我国居民消费升级将引导着产品不断加速迭代推新，也不断地驱动化妆品行业发展。

3.2.2行业风险分析和风险管理

随着化妆品行业不断发展，进入市场的彩妆品牌企业不断增多。现阶段，中国化妆品行业生产企业数量已达数千个，但企业综合经济实力普遍较弱，可用于研发及生产彩妆产品的资金有限。为维持企业生计，部分品牌常在产品原料方面节省预算，致使彩妆产品质量事件频发，从而导致消费者使用后出现过敏反应，阻碍了化妆品行业的良性发展。

大陆本土品牌难以占据高端化妆品市场，现阶段，中国高端彩妆市场由外资品牌主导，如迪奥、香奈儿、纪梵希、TOM FORD、YSL圣罗兰、娇兰、兰蔻等。长期来看，大陆本土彩妆品牌在高端市场竞争力不足，高端市场将由外资品牌占据主导地位，抑制了中国化妆品行业的健康发展。

3.3 竞争分析

国内化妆品市场规模大、增速快、发展空间广阔，使得外资美妆品牌纷纷加码中国市场，尤其是今年疫情之后，防控严格、经济活动率先恢复的中国市场成为美妆品牌的必争之地。

图中国化妆品市场增速高于全球水平

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图 2018-2020 年天猫双十一美妆 TOP10 排行榜

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图 16 年始外资化妆品对本土品牌压制加大

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图外资化妆品集团经验：覆盖品类较广，品牌数较多

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彩妆：

图中美日韩彩妆消费占护肤品比重

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图中国彩妆行业2014-2019年全渠道竞争格局变化(单位：%)

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护肤品：美国在全球美妆个护市场占有率约为18.5%，中国以13.0%的市场份额成为全球第二大美妆个护市场。在全球经济一体化的发展背景下，以中国、巴西与印度为代表的新兴经济体发展迅速。中产阶级的崛起与城市化率的提高为新兴国家的美容需求提供了巨大动力。

在市场增长方面，中国、巴西和韩国等市场在2014年至2019年的增长率较高，而日本、法国和德国等成熟市场的增长率相对较低。中国是全球美容行业复合年增长率最快的国家，在美妆个护行业显示出巨大的消费潜力。

图全球美妆个护市场国家划分，2019年

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图 2019 全球最有价值的 50美妆个护品牌排行

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图中国美妆个护行业市场主要参与者，2019年

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波特五力

1) 行业内现有竞争者的竞争;相同行业内的企业，在细分市场中激斗，谋求对对手的竞争优势，以夺取最大限度的市场份额。战略规划能力与执行力，是影响企业竞争优势强弱的关键。

2) 潜在/新进入者的威胁;新增化妆品业务的多元企业、OEM代工厂、实力强大经销商，希望在已被现有企业占据的市场中，赢得一席之地的新进入企业;或者目前尚未进入，但在不久的将来有可能跨入该领域的潜力企业。行业进入门槛(如前期资金要求、政策规管限制)，是影响新进入者/潜在进入者威胁强弱的关键。

3) 供应商的议价能力;原料设备供应商、生产商通过提高投入要素价格，降低单位价值质量的能力，影响行业中现有企业的盈利能力。供应商所持有要素的技术含量，是影响议价能力强弱的关键。

4) 替代品的威胁;药品、保健品、养生食疗、医美不同行业企业所生产的产品可互为替代，从而产生竞争。产品独有性，是影响替代品威胁强弱的关键。

5) 购买者的议价能力;消费者对产品价格的敏感度，影响行业中现有企业的盈利能力。顾客品牌忠诚度，是影响消费者产品价格弹性大小的关键。行业集中度：品牌众多、竞争激烈，行业整体集中度较低。

3.4 中国企业排名

图 2020年中国500强民营企业(化妆品相关企业)

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图A股及港股上市公司

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爱美客 [300896.SZ]：公司是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业。公司立足于生物医用材料的研发和转化，致力于重组蛋白和多肽等生物医药的开发，已成功实现注射类透明质酸钠系列产品及聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化，并建立了医用几丁糖、聚乳酸等生物医用材料的产品技术转化平台，产品临床应用涵盖医疗美容、外科修复以及代谢疾病治疗等领域。公司是首家取得国家药监局批准用于面部软组织修复的注射用透明质酸钠医疗器械产品注册证书的国内企业。

华熙生物 [688363.SH]：公司是全球领先的、以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的高新技术企业，透明质酸产业化规模位居国际前列，公司是国内最早实现微生物发酵法生产透明质酸的企业之一，透明质酸具有良好的保水性、润滑性、黏弹性、生物降解性及生物相容性等理化性能和生物活性，在医药(骨科、眼科、普外科、泌尿外科、胃肠科、耳鼻喉科、口腔科、整形外科、皮肤科等)、化妆品及功能性食品中应用十分广泛，公司持续开展微生物发酵法生产透明质酸技术研发，国内率先实现了透明质酸微生物发酵技术产业化的突破，改变了我国以动物组织提取法生产透明质酸且主要依靠进口的落后局面。

珀莱雅 [603605.SH]：公司是一家美妆企业，专注于化妆品的研发、生产和销售。目前旗下拥有“珀莱雅”、“优资莱”、“韩雅”、“悠雅”、“猫语玫瑰”等品牌，产品覆盖护肤品、彩妆、清洁洗护、香薰等化妆品领域，满足不同年龄、偏好的消费者需求;构建了覆盖日化专营店、百货商场、超市和电子商务的多渠道销售网络。公司主品牌“珀莱雅”，旗下包括“早晚水漾系列”、“肌密系列”、“深海致臻系列”、“海洋防晒系列”等多个系列多款产品。

3.5 全球重要竞争者

图 Brand Finance首次公布了2020年全球最有价值的化妆品品牌名单。

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图国外上市集团

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欧莱雅 [OR.PA]：公司通过其子公司在其所在的国家或地区开展欧莱雅集团(集团)的业务活动。集团创建和开发化妆品。本公司的细分为专业产品，消费品，欧莱雅奢华及活性化妆品。专业产品部门包括在美容院和美容院使用和销售的产品。消费品部门包括在大众市场零售渠道销售的产品。欧莱雅奢侈品部门的产品销往各个零售点，如百货公司，香水店，旅游零售店，公司的精品店和网站。

雅诗兰黛 (ESTEE LAUDER)[EL.N]：雅诗兰黛公司是一家生产和销售品牌护肤品、化妆品、香水和护发产品的公司。旗下品牌包括雅诗兰黛、Aramis、倩碧、悦木之源、魅可、芭比波朗、海蓝之谜和Aveda，公司产品远销多个国家和地区。

宝洁 [0NOF.L]：宝洁公司(P&G)是世界最大的日用消费品公司之一，在全球180多个国家营销其产品。产品包括美容美发、居家护理、家庭健康用品、健康护理、食品及饮料等，主要品牌包括飘柔、舒肤佳、玉兰油、帮宝适、汰渍及吉列等。

资生堂 [4911.T] 公司从事化妆品的生产和销售业务。该公司经营两个部门：日本业务和全球业务。日本业务部门包括日本业务，包括化妆品，化妆品配件和化妆品的生产和销售，以及包括生产和销售健康和美容食品以及非处方药的保健业务。该部门也从事生产和销售非资生堂品牌产品和邮购产品以及其他业务。全球业务部门涵盖海外化妆品业务，包括化妆品，化妆品配件和化妆品的生产和销售，以及国内外专业业务，包括美容美发产品和其他业务的生产和销售。此外，公司还参与餐饮业务。

第四章未来展望

消费升级的到来，使得消费者开始更加注重产品的品质，他们更愿意为高性价比的产品买单。目前，国际品牌牢牢占据高端市场，中国本土品牌想要强势市场，需要高性价获得消费者认可。进入2016年之后，“新国货”一词开始成为中国品牌追逐的方向。

不仅仅是中国制造业，在中国化妆品行业，国产化妆品牌也掀起了新国货运动。未来，中国本土品牌或借助高端的质量，中端的价格抢占市场。未来本土品牌逐步崛起，国内化妆品市场本土品牌有望逐步替代外资品牌，佰草集、韩束、百雀羚、珀莱雅等本土品牌存在大量的发展机会。